半岛bandao体育国产电子测量仪器龙头产品向高端综合化发展

　　半岛综合体育今天分享的是【国产电子测量仪器龙头，产品向高端&综合化发展】 报告出品方：东吴证券

　　同惠电子:电子元器件测量仪器龙头，深耕行业二十余载同惠电子成立于 1994 年，专注于电子元器件测量仪器领域，在精密阻抗测量领域具有 20 多年理论和实践积累。目前高端产品性能已达国际先进水平 (毛利率稳定于 75%左右 )，与是德科技等国际巨头直面竞争。受益于高端产品逐步放量以及新产品的不断推出，公司业绩实现较快增长。2019-2023 年营收从0.9 亿元提升至1.7 亿元，CAGR=16.4%;归母净利润从0.3 亿元提升至0.4 亿元，CAGR-4.3%。

　　千亿市场大而不强半岛bandao体育，国产替代进行时:根据 Frost&Sullivan,2021年全球测量仪器市场达1023 亿元,随着5G的商用化、新能源汽车渗透率提升，预计2025 年市场空间将达 1257 亿元CAGR=5.3%。相较国际市场半岛bandao体育，国内电子测量行业增速更快半岛bandao体育，预计市场规模将从2021年的363 亿元提升至2025年的467亿元半岛bandao体育，CAGR=6.5%。然而我国电子测量仪器起步较晚，再加上芯片等核心元件受海外隐形技术制

　　约，中高端产品长期依赖进口。电子测量仪器作为基础科研工具，是国家科研自主可控的重要环节，近年来国家政策加速出台利好国产替代。2020 年以来多部门出台政策支持高端电子测量仪器自主化。2022 年9 月起国务院、教育部、央行分别出台政策，以政策贴息半岛bandao体育、专项再贷款的方式支持教育新基建，总体规模达 1.7 万亿元，贷款主体实际贷款成本不高于 0.7%，增强了企业购置国产高端设备的意愿，国内高端仪器仪表龙头有望率先受益。

　　高端产品已达国际先进水平，募投项目打破产能瓶颈:近年来公司已成功推出二十余款新品，涵盖元器件参数测试仪器、电子安规测试仪器等领域。此外公司多年来持续优化产品结构，向中高端领城迈进，2017-2020H1 高端产品收入占比由21.1%升至29.0%。产能方面，2017-2020H1，公司产能利用率和产销率均维持在 90%以上，即将进入产能释放期的募投项目将打破公司产能瓶颈。公司“智能化电子测量仪器生产制造项目”建成后，将形成各类测试仪器 6.5 万台年产能。预计实现不含税年销售收入 38,546.90 万元，年税前利润总额10.268.54 万元，项目经济效益良好。截至2023 年8月22日，募投项目投入总进度为 96.63%，其中智能化电子测量仪器生产制造项目累计投入7875.59 万元，累计投入进度 93.90%; 研发中心建设项目累计投入 2771.01万元，累计投入进度 102.63%。