半岛综合体育电子行业：半导体行业观察（附下载）

　　半岛综合体育半导体产业周期自22年下半年以来持续走弱，结合全球半导体月度订单规模及台积电月度营收观察，2302同比下滑趋势基本企稳，03环比复苏，04在消费电子补库需求下进一步增长，展望24年，在全球宏观经济未有明显改善背景下，预计上半年整体仍处弱复苏状态: 消费电子虽已进入复苏区间，但季节性淡季下终端需求反弹力度有限: 工业市场部分领域仍处去库状态，宏观经济疲软下短期需求难以反转汽车领域23年维持增长趋势，但增速边际走弱，导致部分环节厂商库存偏高，未来1~2个季度或以消化库存为主;数据中心/服务器整体出货量未有明显反弹，但在AI算力需求驱动下，硬件产品不断迭代升级，有望为上游特定环节带来超越周期性的增长机会

　　从产业链各环节变化趋势看，我们认为库存见底、需求复苏的先后顺序依次为存储、模拟、代工、MICU.功率。存储海外大厂今年以来持续减产，03~04库存进一步出清，随着需求端企稳，存储颗粒价格进入上涨通道，是半导体周期拐点的先行指标。模拟Q4总体下滑趋势企稳，下游库存明显改善，24年预计恢复增长趋势，但短期内需求复苏伴随竞争加剧或导致头部厂商业绩承压半岛综合体育，仍需观察供给出清节奏。晶圆代工下半年以来长协订单基本出清，除部分高端芯片库存仍偏高，消费类客户已没有库存压力，先进制程代工受益于手机客户补库需求O4稼动率明显好转半岛综合体育，成熟制程代工需求此消彼长，总体维持弱复苏状态MCU供需关系分化相对明显半岛综合体育半岛综合体育，短期内维持底部震荡为主，国内消费类市场下滑趋势企稳，供给端库存逐步出清，价格止跌: 海外大厂集中于工控、汽车市场，预计24H1仍处去库状态，整体行业出清节奏或偏滞后。功率器件传统应用由于汽车市场增长率边际放缓、工业市场仍处下滑区间，预期未来1~2个季度需求仍疲软，24年下半年或有改观，碳化硅MOS产业链随着全球大厂产能释放及国内厂商技术突破带来国产化机会半岛综合体育，供给紧缺状态24年或将大幅缓解，24年下半年~25年有望在新能源车领域显著放量

　　半导体弱复苏背景下，短期可关注存储配套产业链机会，中期可关注碳化硅MOS产业链国产化。存储行业海外大厂03、04业绩持续超预期，受益于消费电子企稳复苏及AI算力带来的硬件升级迭代，已率先迎来反弹，国内上游供应链如接口芯片、EEPROM等厂商，在整体行业复苏叠加产品迭代趋势下，24年有望明显受益。功率器件行业预计24年下半年恢复增长，碳化硅MOS是国内外大厂重点布局方向，国产衬底技术水平已追平海外龙头，终端模块厂有望受益于材料国产化带来的供给保障和成本优势，国产晶圆产线也开始投产进入验证阶段，碳化硅MOS是未来1~2年国内功率器件厂商实现弯道超车的主要机会。